恒天然害惨了多美滋 雅士利、蒙牛、达能谁的棋子精明？

　　5月2日，蒙牛控股的雅士利发布公告，公司将于5月19日在香港召开特别股东大会，就收购多美滋中国进行表决。

　　去年12月，蒙牛、雅士利以及多美滋的大股东达能方面签订意向向股权转让协议。达能以12.3亿港元的价格，将包括商标、专利在内的多美滋中国全部股权出售给雅士利。

　　昨天，这条长达160多页的公告，也披露了多美滋中国自2013年以来不堪入目的业绩报告。

　　多美滋中国的净销售额从2012年财务年度的56.83亿元直接下降至2013年的35.7亿元;净利润2012年还是7.92亿元，而2013年迅速下跌并巨亏6.48亿元，到了2014年销售额仅为13.16亿元，亏损则大幅扩大至8.297亿元。

　　此次公告显示，2015年多美滋中国销售额仅为更是萎缩至4.17亿元，亏损继续扩大至8.386亿元。

　　公告中不只一次提及，多美滋亏损是因为恒天然事件。

　　公告称，2013年8月，新西兰产业部披露检测结果显示恒天然供应的乳清蛋白浓缩物有可能存在肉毒杆菌(“恒天然事件”)。尽管该警告后来被证实是毫无根据，为一场乌龙事件，但是供应商是恒天然的多美滋中国业务受到重大不利影响。特别是，作为危机管理行动的一部分，多美滋中国于相关警告发出后启动了大范围的预防性产品召回。多美滋中国的净销售额及净溢利自此大幅下滑。

　　多美滋中国要这么做!

　　对于曾经风光的一个洋品牌奶粉，如今却下嫁中国雅士利，作为雅士利的独立财务顾问，其给出的函件中对多美滋中国近年来的财务表现也是给出了“一直令人失望”的评价。

　　不过，在函件中，也披露了多美滋中国今年要大刀阔斧改革的诸多举措。

　　先是梳理多美滋中国经销网络对收入的正面影响。自2015年年初起，多美滋中国已发展直销模式及梳理现有经销网络，这种直销模式使得多美滋中国得以直接与零售店面(例如超市)接洽以促进其产品销售，有望带动销售增长。

　　其次，要增强多美滋中国的销售网络及地域覆盖范围。2015年，多美滋中国对其销售网 络进行检讨，并撤销表现不佳的零售店面。多美滋中国计划于2016年将零售店面数量较2015年增加约40%，并于2017年进一步增加约30%。

　　另外，多美滋中国将升级针对高端市场的产品。鉴于高端幼儿配方奶粉市场(尤其是进口产品)的增长势头，多美滋中国计划于拟议收购完成后，将其中国制造的高端产品系列的生产转移至雅士利位于新西兰的生产设施。预期多美滋中国的销售将因此受惠，原因是购买幼儿配方奶粉的中国消费者对进口奶粉产品赋予更高价 值。此外，多美滋中国正就其若干其他产品系列进行产品升级以增加销售。

　　还有就是 增加使用电商销售渠道。多美滋中国过去较不重视发展其电商销售渠道。于拟议收购后，逐步增加使用电商销售渠道，包括使用网络及移动电话应用程序推广及招揽新客户;透 过淘宝、天猫及京东等的电商平台集中销售。

　　根据公告，多美滋今年一季度业绩也开始复苏。2015年前7个月，多美滋销售额仅为2.04亿元;而后5个月则达到2.13亿元，比前7个月增长了47%;另外，今年前三个月收入也是达到了1.17亿元。

　　雅士利能得到什么?

　　就在4月22日，雅士利CEO卢敏放表示，“目前该项交易董事会等方面都已批准，相关文件已递交港交所，预计今年五六月份完成。”

　　其实，对于雅士利来说，2015年净利润其实也是大幅下滑，其去年营业收入为27.61亿元，净利润为1.18亿元，下滑64.4%，这也是蒙牛接手雅士利以来连续三年业绩下滑。

　　那么接手巨亏的多美滋后的雅士利2016年是否会面临业绩亏损的风险?

　　公告中没有预测，但做了这样的积极表述：交割后，雅士利集团将扩大营业收入，增加市场份额。另外，雅士利集团将在生产、研发、营销、产品组合及税务等方面获得协同效应。

　　雅士利集团将于交割后获得靠近主要消费市场的先进奶粉生产基地，该生产基地拥有包括干燥塔、包装线在内的世界一流的生产设施，拥有中国幼儿奶粉生产许可证，符合中国新的政策要求;另外，根据中国政府颁布的幼儿奶粉配方注册制，拥有幼儿奶粉生产许可证的生产基地的价值将会提升。在研发方面，雅士利集团将于交割后获得多美滋中国的上海研发中心，其将直接提升雅士利的研发水平。另外雅士利集团也将接管多美滋中国水平的品控实验室，直接受益于其优秀的质量监控标准。

　　多美滋中国的市场主要集中在一二线城市，而雅士利主要集中在三四五线城市及乡镇地区，双方在地域覆盖上互补。多美滋中国可快速的渗透到三四五线城市，甚至是乡镇地区;而雅士利可以通过多美滋中国的分销网络，把高端产品带入一二线城市的母婴渠道，从而进一步加快渠道转型的步伐。

　　在幼儿配方奶粉产品在线，多美滋中国是具有全球研发经验的品牌、也是中国妈妈信赖的先进品牌，雅士利及多美滋可进行互补，实现产品在各价格带上的有序布局，并且支持雅士利在高端品牌和主流品牌市场的发展。多美滋中国除了普通的幼儿配方奶粉产品线外，还有特殊幼儿配方奶粉产品线。这是雅士利目前产品组合中所缺失的重要产品类别，通过收购多美滋中国，雅士利可以直接获得特殊幼儿配方奶粉产品线，提高产品专业化定位。

　　对于雅士利旗下今后将拥有众多奶粉品牌，又该如何保证市场内部不打架，对此，卢敏放于4月22日表示，雅士利定位让孩子营养均衡、帮助肠胃消化;而多美滋则特别强调“增强宝宝抵抗力抵抗力”，Arla·宝贝与我、欧世蒙牛的瑞哺恩有机奶粉系列将进军超高端奶粉圈，雅士利逐步形成中高低端奶粉的全面布局，从而推动2016年蒙牛的奶粉业务。

　　达能下了一盘太精明的棋?

　　就在今年3月，达能宣布，旗下可瑞康退出中国，对于退出的原因，达能方面只是表示“是正常的商业策略调整，不会影响纽迪希亚中国的运作”。

　　如今达能旗下的多美滋中国也即将完成出售，在不到一年之内达能在中国处理旗下两大幼儿奶粉品牌，其实达能下了一盘很精明的棋。

　　连年亏损的多美滋中国对于达能来说已是个沉重的包袱，卖给了雅士利，达能可用对价增持蒙牛股份，换句话说，对达能来说，其实是拿业绩差的东西却换来了中国乳业巨头的股份。这无疑是桩极好的买卖。

　　至于抛售可瑞康，在乳业专家宋亮看来，一方面是由于目前市面上可瑞康的假货太多，甚至有一些假冒伪劣产品，达能方面怕出事，尽快把市面上的销售产品陆续退市，以免引火烧身;另外达能旗下的几个品牌产品配方比较相似，奶粉注册制新政后达能在华保留爱他美、诺优能和牛栏这几个品牌，把销售额大幅下滑的可瑞康拿掉，利于整个达能集团的可持续发展。